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    广发策略戴康:周期股迎来绝对和相对收益阶段 把握补涨机会 _

    2019-04-04 08:15 股票

    3月PMI数据超预期,10年期国债期货本周持续下跌,南华家产品指数最近一周强势,年头以来滞涨的周期股也首次得到显著超额收益,我们判定经济增长预期上调将带来周期股的绝对和相对收益阶段。

      ● 金融供应侧慢牛阶段性转向分子端

      我们1月6日以来努力看多A股,提出“金融供应侧慢牛”。金融供应侧改良下新经济“宽信用”是本轮贴现率行情的焦点驱动力,跟着“宽信用”政策结果显现,我们判定经济增长也将会超预期,市场的焦点抵牾会阶段性转向分子端。3月PMI数据超预期,10年期国债期货本周持续下跌,南华家产品指数最近一周强势,年头以来滞涨的周期股也首次得到显著超额收益,我们判定经济增长预期上调将带来周期股的绝对和相对收益阶段。

      ● 财务“加力提效”、地产销售放量慢慢改进盈利预期

      开年财务“加力提效”,处所专项债刊行明明放量:本年1-2月处所专项债刊行2858.9亿,相对去年同期的107.7亿大幅抬升。基建对冲“稳增长”:基建投资是财务支出的主要偏向,基建类支出同比增长24%,支出占比23%。目前年一二线地产销售超预期也在进一步改进盈利预期,3月地产消费面积同比显著上涨4%。广发宏观也认为,“PMI出厂价值和购进价值指数继承大幅上行,PPI在斜率和拐点上均有超预期的大概性”。

      ● PMI发布后大类资产表示回响分子端权重上升

      近期国债利率显著回升,商品价值上涨,分子端企业盈利预期驱动的周期股得到显著超额收益:本日10年期国债期货大跌0.55%,南华家产品指数一周上涨45;A股交运(+3.38%)、修建(+2.26%)、建材(+2.06%)、钢铁(+1.64%)、煤炭(1.54%)等周期股的均得到明明的超额收益(上证综指+1.24%)。由此可见,资产市场也正在从分母端转向分子端。

      ● 汗青上,钱币宽松政策中后期,周期股收益率预期(EV)为正

      汗青上宽钱币政策中后期,“宽钱币”向“宽信用”传导的阶段,周期股上涨概率较高:(1)06年2月-3月,周期气势气魄指数小幅回落1.6%;(2)09年1月-2月,周期气势气魄指数大涨23.7%。我们认为,金融供应侧改良正在促进“宽钱币”向“宽信用”传导,贷款,周期行业也将阶段性迎来补涨行情。

      ● 金融供应侧慢牛延续,发起掌握周期股补涨时机

      大类资产价值表示交错印证市场正在从一季度分母端逻辑阶段性切换向分子端,经济增长和企业盈利预期有望进一步上调,我们发起阶段性掌握年头较为滞涨的周期性行业补涨时机(有色、化工、钢铁)。继承推荐前期看好的制造(工程机器、重卡)。金融供应侧慢牛是全年主线,计谋性看好受益于金融供应侧改良资金供需端的生长股(科技)底部“反转”+券商

      ● 焦点假设风险:宏观经济数据低于预期;企业盈利低于预期;外洋风险高于预期。

    Tags: 把握补涨机会

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