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    「安徽财经大学研究生院」「郑州证券」任泽平,该降息了

    2019-09-11 15:00 证券

      拿掉猪今后都是通缩,该降息了 ——点评8月物价数据

      原创:任泽平泽平宏观

    「安徽财经大学研究生院」「郑州证券」任泽平,该降息了

      文:恒大研究院 任泽平 马图南 罗志恒

      事件

      中国8月CPI同比2.8%,预期2.6%,前值2.8%。中国8月PPI同比-0.8%,预期-0.9%,前值-0.3%。

      解读

      1 拿掉猪今后都是通缩,该降息了8月通胀数据的主要特点有:

      1)拿掉猪今后都是通缩:经济下行压力加大,焦点CPI下行、PPI持续两个月为负,实际利率上升:

      在2018年底市场一片灰心之时,我们提出“经济2019年中企稳、市场时来运转”,随后经济在一季度临时企稳,上证综合指数一季度上涨25.37%。

      6月份数据出来今后,市场一片“经济企稳”“企稳回升”“超预期”的声音,作为一名从事了20年宏观经济形势阐发的研究员,我感想深深的忧虑,尤其是5-6月一系列金融收紧政策完全是基于年头的“小阳春”数据,对将来形势的严峻性缺少前瞻性预计甚至误判。大部门统计数据反应的是已往,不是将来。做形势阐发,不要做马后炮,要有前瞻性,要有框架和逻辑。因此,我们光鲜提出震撼市场的概念“要充实预计当前经济金融形势的严峻性”。

      7月经济金融数据全面回落,我们前瞻性判定钱币政策走向、降息降准时点。7月社融、信贷、M2数据全面回落,宽钱币到宽信用政策结果较差,原因无非是企业实际利率并未下降、活动性投放渠道收窄、资产价值低迷难以起到抵押放大器效应。社融领先实体经济和投资,意味着下半年到来岁上半年经济下行压力较大。

      当前经济下行压力加大,全球降息潮,汇率破“7”,焦点CPI一连回落,PPI持续两个月负增长,步入通缩,表白钱币宽松的空间已经打开,“以我为主”。730政治局集会会议宣告钱币政策重回宽松,机缘已经到来。

      2)为什么我们节制不了一头猪:超等猪周期发动CPI保持高位,同时发动其他肉类和鸡蛋价值上涨。8月猪肉环比上涨23.1%,发动牛肉、羊肉、鸡蛋等的价值环比别离上涨4.4%、2.0%和5.9%。猪价上涨主要是猪肉供需状态一连恶化,本轮猪周期价值涨幅大、速度快,堪称超等猪周期。主要原因:一是环保禁养政策扩大化对猪肉供应造成明明影响。我国生猪养殖以小局限散养为主,50头以下的养殖户数量占比达94%。二长短洲猪瘟自去年以来在我国肆虐,部门中等局限的养殖场技能医疗程度达不到大型养殖场程度,猪瘟导致更严重的损失。三是当前正处于新一轮猪周期的上升阶段,猪肉价值存在内生上涨动力。

      非食品CPI涨幅持续5个月回落,焦点CPI同比上涨1.5%,增速较上月回落0.1个百分点。

    Tags: 郑州证券

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